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缺乏經濟基本面支撐 美股“牛市”還能走多遠
來源: 中國金融新聞網    2020-07-02 10:24:47

       經歷短暫回調后,美股以大幅上漲之勢開啟了新的一周。受宏觀經濟數據好于預期以及美聯儲宣布開放一級市場公司信用便利工具(PMCCF)提振,三大股指本周均顯著上漲。近期,美國多州新冠肺炎疫情“反撲”的負面消息顯然沒能澆滅市場投資者對于未來前景的樂觀預期。目前,美國經濟尚未走出疫情帶來的衰退危機,缺乏經濟基本面的支撐,刺激政策與樂觀預期堆積出的美股高點,可能只是“看上去很美”。對于未來美股的上漲前景,業內分析機構始終持謹慎態度。

  美聯儲寬松政策再度加碼 流動性增加助長市場樂觀情緒

  美聯儲周一宣布,一級市場公司信用便利工具(PMCCF)于6月29日正式向公司開放,并持續至9月30日。兩周前,美聯儲宣布了啟用二級市場信貸工具(SMCCF)。相較于二級市場信貸工具只能影響資產的價格,通過市場傳導為公司提供支持,從本周開始,紐約聯儲將通過一級市場信貸工具直接為企業提供資金。

  美聯儲在公告中表示,隨時準備在困難時期為合格的公司債券發行人提供信貸,作為資金后盾,支持市場流動性和大型雇主的信貸可用性,并將為企業提供兩種參與該計劃的方式。美聯儲與其他投資者一起購買符合條件的銀團貸款和債券,或者作為唯一投資者購買符合條件的債券。而具體定價將由發行人來決定,與市場條件掛鉤,受到與同樣期限政府債券收益率的最小和最大息差約束。該計劃實施后,企業融資信貸成本將顯著降低。

  據統計,一級市場和二級市場的公司信貸總規模將達7500億美元。僅一個月內,接連啟用兩種信貸支持工具,顯示了美聯儲托市的巨大決心,也提升了市場投資者對于未來的樂觀預期,為美股注入了新的上漲動能。三大指數本周持續走高,截至美國東部時間周二收盤,道瓊斯指數漲0.85%,報25812.88點;標準普爾500指數漲1.54%,報3100.29點;納斯達克指數漲1.87%,報10058.77點。

  宏觀經濟數據好于預期 疫情陰云未散影響經濟重啟

  近期公布的部分美國宏觀經濟數據好于預期,也是助推本周美股上漲的一大動力。全美地產經紀商協會6月29日公布的數據顯示,5月美國預售住房指數為99.6,環比大幅增長44.3%,創下2001年開始編制該指數以來最大的環比漲幅。

  然而,新冠肺炎疫情仍在為美國經濟復蘇帶來新挑戰。經濟重啟帶來了支出和就業人數的上升,但疫情限制措施的放松同時也帶來了新冠肺炎感染人數的快速增長。隨著美國進入大規模復工復產的節奏,多個州有可能面臨疫情二次暴發的風險。美國約翰斯·霍普金斯大學發布的疫情數據顯示,截至6月29日,美國累計確診2542675例,累計死亡125763例。近一周,美國新增確診病例數整體呈陡增趨勢,連續多日的單日新增病例超過4萬例。

  面對確診病例的激增,美國多個州只能被迫“急剎車”,不再繼續推進經濟重啟計劃,這也讓剛剛重啟的美國經濟復蘇之路又蒙上了一層陰影。截至6月29日,美國已有12個州暫?;蛲七t經濟重啟計劃。美國最大的電影院線AMC已宣布將推遲復業。AMC此前計劃在7月15日開放450家影院,但因近日美國新冠肺炎感染人數激增,AMC宣布將這一計劃推遲至7月30日。

  美聯儲主席鮑威爾表示,美國經濟前景極端不確定,經濟形勢將取決于疫情發展。雖然部分經濟數據已經出現積極跡象,但美國失去了數以百萬計的工作崗位??死蛱m聯邦儲備銀行行長梅斯特6月18日也表示,美國經濟可能需要一到兩年時間才能回到疫情暴發前的水平。梅斯特預計,2020年美國經濟將下降6%,到今年年底失業率將保持在9%左右的高位。

  與實體經濟嚴重脫鉤 業內對美股上漲前景持謹慎態度

  今年上半年,在疫情沖擊下,美國股市經歷過山車。經歷了2月底的暴跌之后,美股在二季度強勢反彈。值得注意的是,在此期間美國經濟仍未走出衰退危機,這也使得當下美國金融層面與經濟基本面的背離越來越大。市場分析人士普遍認為,大規模貨幣政策和財政政策的刺激,疊加投資者對于經濟重啟和新冠病毒疫苗的預期推動,共同創造了美股的奇跡反彈。但隨著美國經濟的逐步重啟,主導美股市場走勢的主要因素將從“預期”轉向“基本面是否兌現”。這也意味著美股的下行風險正在加大。

  中信證券債券分析師明明表示,前期全球權益市場情緒過度樂觀,可能引發新一輪的調整。權益市場高光時刻的背后可能是對疫情的樂觀預期,那么在疫情二次暴發的風險提升時,大概率將迎來預期修正和市場的劇烈波動。中信證券研報認為,受疫情沖擊,今年標普500公司回購將同比下滑34%左右至4800億美元,預計年底標普500指數將回撤至2800點左右的水平。

  TS倫巴德全球宏觀研究(TS Lombard)首席經濟學家杜馬斯持相同看法,他在周二表示,投資者對明年收益反彈的樂觀預期將“大失所望”。杜馬斯表示:“市場的持續上漲是基于對2021年的樂觀預期。市場預計,2021年標普企業收益不僅會比2019年有所增加,而且還會回到長期增長的趨勢上,而這是極不可能的。根據我們的預測,經濟與企業收入的關系將可能令2021年的收益水平較2019年下降約20%?!?/p>

  美國銀行(Bank of America)首席投資官哈奈特也認為,美股此輪上漲根基并不牢靠。哈奈特表示,當前的反彈在很大程度上遵循了“歷史上最大的熊市反彈”的軌跡。根據歷史數據,標準普爾指數有望在今年8月到明年1月回到3300點至3600點之間,但這種軌跡也暗示著,熊市反彈之后的股市會跌入新的低點。


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