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穩中求勝!十年公募老將的投資心得
來源: 中國基金報    2020-07-07 15:41:41

    “我們在投資中致力于找到那些持續成長的優秀公司,獲取企業價值增長帶來的收益。而優秀公司的成長,企業競爭力的提升均需要時間的積累,因此,長期持有這些公司才可能獲取更高的超額收益?!?/p>

  擔任公募基金經理近十年的明星基金經理王克玉首發三年持有期產品――泓德瑞興三年持有混合,新基金較長的封閉期與王克玉堅持的“長期持有優秀企業”的理念相契合,并有望獲取穩健的長期回報。王克玉表示,他將在此次產品發行中個人認購1000萬元,既是對中長期A股市場的樂觀態度,也表達了對即將管理的這只產品未來表現的滿滿信心。

  長期超額回報明顯

  三年持有期提升收益

  數據顯示,王克玉管理的多只主動權益基金長期業績相當優秀,持有三年期以上的收益均居同類型基金前列。以泓德優選成長為例,截至7月3日,從王克玉擔任該產品基金經理以來,將近五年的時間任職總回報100.35%,超業績基準回報率接近70%,年化回報達到15.79%。

  在投資理念上,王克玉堅持認為,市場整體的收益來自于企業的價值創造和風險補償,而經濟的穩定增長和企業競爭力的不斷提升是做好投資的基礎,在這個前提下,一方面,他會偏重以企業中長期價值成長視角構建組合,并通過在專業和技術層面不斷拓展視野,尋找優質投資標的,在中長期實現投資目標;另一方面,他會從市場動態變化的角度,在結構不斷優化、長期發展空間巨大的行業里,尋找經營管理能力很強、估值具備安全邊際的公司,通過長期持有獲取相對較高回報。

  具體到優秀企業的篩選標準,王克玉認為,從長期角度判斷,成長潛力大的公司大多以客戶價值為導向,在業務拓展中將資源最大程度聚集到自身專業優勢領域,同時公司身處產業鏈中的合作伙伴、供應商,以及客戶都能得到提升。從中短期來看,公司的運營管理水平、分配機制、決策體系和公司文化等都是重要的參考指標。

  除了優秀公司外,作為一位偏股型基金經理,王克玉很重視投資中的安全邊際,他希望以低價或者合理價格買入理解深入的公司并長期持有,通過企業內在價值的增值,以及價格對價值的回歸來獲取回報。

  王克玉認為應該在深入研究公司的基礎上對其長期發展潛力進行評價,這樣對公司估值才會相對有效,才有利于指導投資。他在持有投資上市公司時,會時刻研究公司業務或經營能否維持快速穩健增長,公司基本面變化是否導致估值大幅偏離,以便及時對組合進行調整優化。

  自2015年加盟泓德基金以來,王克玉此前管理的皆為主動權益開放式基金,此次首次擔綱三年持有期(每筆買入資金鎖定三年)產品的管理人,他更希望以此產品去實踐自己對于上市公司長期價值的挖掘,為投資者獲取更好的長期回報。

  王克玉表示,通過對過往市場表現和產品歷史業績總結,他發現帶有較長鎖定期限的產品可以為客戶實現投資收益的最大化:一是基金投資者往往容易在基金凈值較高時買入,因此也很難獲得理想回報,封閉運作則可以規避擇時錯誤,幫助客戶獲取基金的長期投資回報;第二,從投資角度看,企業也是在偏中長期發展過程中在二級市場有亮眼表現,帶來不俗的投資收益;第三,從投資者角度看,目前客戶需求也在改變,越來越多的客戶重點權益市場,愿意在獲取超額收益的前提下犧牲部分流動性。

  他說,“雖然股市結構性機會不斷,板塊間震蕩加劇,但隨著團隊投資能力的不斷提升和投資組合的優化,將努力為持有人打造更好的投資體驗?!?/p>

  國內產業轉型升級提速

  科技、醫藥、新能源汽車投資價值凸顯

  關于A股市場的投資機遇,王克玉認為,今年以來國內外疫情對經濟運行和金融市場造成較大沖擊,有相當多的企業在這輪沖擊中被殘酷淘汰。隨著未來經濟活動逐漸恢復正常,在今年激烈競爭中脫穎而出的公司,他們在面對疫情沖擊時的快速反應降低了經營損失,有的甚至抓住機會開拓業務,企業經營管理能力得到較大提升,預計這類公司未來經營狀況會得到大幅恢復和增長。

  在王克玉看來,在過去三十多年里,中國經濟經歷了相對較長時期的持續快速增長,在不同發展階段,經濟發展的資源稟賦也各不相同。

  他分析,在改革開放初期,我國發展了很多勞動力密集型產業。隨著國內企業高強度的投資研發,近十年中國產業的轉型和升級非??焖?,電子制造業、通信設備等都成為優勢產業;近幾年我國在新能源汽車、動力電池領域也建立了非常強的競爭力;再往后看,我國企業在智能駕駛、醫藥和醫療器械兩個領域也將建立明顯競爭優勢,隨著需求不斷釋放,這兩大領域優秀的公司能夠實現快速成長。

  另外,雖然受到企業盈利的較大波動、投資者預期和估值變動的影響,科技股也是王克玉在投研中非常的方向,他認為,近一年以半導體為代表的科技股行情波動劇烈,但國內企業研發投入多,效率提升快,科技公司的成長空間值得期待。

  此外,新能源汽車產業鏈也受到他的持續。他分析,近年來國內新能源補貼政策不斷調整,且在全產業鏈努力下,動力電池實現成本大幅下降和性能明顯提升,電動汽車能耗和操控性優勢得到更多消費者認可,今年新能源汽車全年銷售有望繼續實現相對較快的增長。

  關于投資風險的把控,王克玉認為要密切市場風險的變化,今年二季度以來,各國在應對新冠肺炎疫情危機時,金融體系和國際市場的流動性非常充沛,但危機總會自然過去,在經濟活動恢復正常之后可能會面對流動性收縮的情況,那些依靠流動性實現估值上漲的標的可能會面臨一定的調整壓力。


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